直击天使投资现状：8成机构募不到下一期基金，投资经理“改行”投后

天使投资最早以个人的形式支持初创企业，投资金额小，数量多。某一早期投资机构创始合伙人对融中财经表示：“早期投资，没有数量就没有质量。”这是行业共识，天使、早期重在投资数量。一支基金中，投资20个项目，只要有一个项目成功，就可以覆盖掉亏损的项目。但现在看，这种方法论并不能继续运转。

价格背后，早期移动互联网的红利逐渐消退，模式创新不再受到投资人的关注。这种现象不仅仅体现在中国市场。美国市场上，wework估值腰斩，有投资人指出，纳斯达克仍然相信技术创新，并愿意付出高价格。但是wework这样的传统行业+互联网的模式，并非是技术创新，本质仍是新瓶装旧水。

排除模式创新之后，当前热门赛道的投资门槛更高，诸如人工智能领域，四小龙估值高企，不是所有早期投资机构能够染指的。

2018年《资管新规》发布，来自银行的资金被截掉，募资难的现象开始逐渐严峻起来。去年，大多数人GP上还保有前几年募资的余粮，今年，当钱都投出去，补仓却难以跟进。

不少机构开始专注“投后服务”。王志勇告诉融中财经，“一些机构的投资经理不出去看项目了，都在公司坐着。工作就是投后服务了。因为已经没有钱去投资了。”

“最近1年多，国内早期基金有80%-90%都募集不到下一期了，大家都没钱，未来3-5年，除了头部一些大机构和业绩非常好的小机构，其余的很难生存下去。”

结局：强者恒强 弱者消亡

市场还是乐观的，经济周期的每隔几年就会轮转一次。最近，金沙江创投朱啸虎在世界互联网大会露面时，被提问怎样看待募资寒冬，他表示，“互联网每几年都这样来一次循环。上一次三年前差不多（也是）这样的情况。”

对于非盈利性的高估值企业，他认为趁此周期其估值会被下压一些，但过几年泡沫又会重新涌入。

“现在是比较好的布局时机，大家都很谨慎，但金沙江还是比较积极的。”朱啸虎表示，对于有未来的企业，金沙江仍会“赌”一把去支持它们。

存在即合理。

早期投资机构中，也有不少业绩良好的基金。除了头部机构，小基金正在进行着一轮残酷的优胜劣汰大赛。

大东透露，“我们基金1期的DPI在1.3倍上下，2期0.8左右。”行业洗牌，淘汰的是泡沫和浮夸。优质基金仍存在大把机会。“确实不好投，很难，不过投1个好的项目够吃好几年了。”

早期投资仍有优势。这也是红杉等VC布局早期投资的重要原因之一。要在更早的时期，抓住隐形独角兽，以收获巨额回报。

除此之外，不少母基金也对早期投资持有信心。

此前，宜信财富IDG发布了天使投资母基金1号，总规模6亿人民币，将主要关注历史悠久、团队稳定、且业绩持续优秀的“白马型”天使投资基金，同时关注投资策略新颖、业绩爆发预期强的新锐“黑马型”天使投资基金。

此前，宜信廖俊霞在谈及布局早期投资时，就曾表示，母基金长期以来做的最主要的事情就是筛选管理人。“因此，无论是PE、VC还是天使投资基金，我们都尤其关注基金管理人过往的业绩、经验、背景、团队的激励方式、人员的稳定性等等。”

天使投资基金两极分化日益明显，强者恒强。

头部机构能够覆盖到的项目是末尾机构不能比拟的。好的项目一票难求，资源强大的投资机构能够强势介入。不仅是投资优势，募资更是如此。对于一些行业“尾巴”的机构，很难走过2019的冬天。

天使投资如此，创业项目亦是如此。

（文中涉及大东、王志勇皆为化名。）

（编辑：牡丹江站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!